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「中国平安股票」「黄金期货配资」股指期货套利交易原理及案例分析

发布作者:黄奕君2020-03-01 14:25:03栏目分类: 配资公司 点赞数:99+阅读数:99+评论数:99+ 本文共有:1553个文字

针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融证券和约,期货指数与现货指数(沪深300)维持一定的动态联系。但是,有时期货指数与现货指数会形成偏离,当这些偏离超出一定的范围时(无套利定价区间的上限和下限)配资炒股,就会形成套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利(Arbitrage),利用期货合约价位之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易(SpreadTrading)。

股指期货与现货指数套利原理

指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略,以实现从期货、现货市场同一组股票存在的价位差距中获得收入。

一是当期货实际单价高于理论价格时,卖出股指期货合约,买入指数中的成份股组合「期货配资股指期货配资」,以此获取无风险套利收益

二是当期货实际费用超过理论价格时,买入股指期货合约,卖出指数中的成分股组合,以此取得无风险套利收益。

股指期货与现货指数之间的无风险套利

例如:买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约,该一揽子股票组合与美国恒生指数构成完全对应,现在市场价值为75万港元,对应于恒生指数15200点(恒指期货合约的乘数为50美元),比理论指数15124点高76点。假定市场年利率为6%,且预计一个月后能收到5000元现金红利。

步骤1:卖出一张恒指期货合约,成交价格15200点,以6%的年利率贷款75万港元,买进相应的一揽子股票组合;

步骤2:一个月后,收到5000美元,按6%的年利率贷出;

步骤3:再过两个月,到交割期。这时在期现两区同时平仓。(期现交割价格是一致的)

交割时指数不同,结果也是所不同。如下表列示:

表1:期价高估时的基差情况表

可见,不管最终交割价高低,该交易者从中可收回的资金数都是相同的760000港元,加上收回贷出的5000美元的本利和5050港元,共计收回资金765050港元;

步骤4:还贷,750000港元3个月的本息为11250港元,共计需还本利761250港元,则765050-761250=3800港元为该交易者获得的净利润。正好等于实际期价与理论期价之差(15200-15124)×50港元=3800港元。

说明:

利用期货实际价格与理论价格不一致,同时在期现两区进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时「期货配资股指期货配资」,买进现货,同时买入期价,通常叫正向套利;当期价低估时,卖出现货,买进期货在线配资平台,叫反向套利。

由于套利是在期现两区同时进行,将成本锁定,不论售价涨跌,都不会有风险,故常将Arbitrage称为无风险套利,相应的收益称为无风险成本。从理论上讲,这种套利交易不需资本,因为资金都是借贷来的,所需支付的收益已经考量,那么套利利润实际上是尚未缴纳机会成本之后的净利润,是无本之利。

如果实际期价既不高估也没低估,即期价正好等于期货理论价格,则套利者显然难以获得套利利润。上例中已考量交易成本、融券问题、利率问题等,实际操作中,会存在无套利区间。在无套利区间,套利交易不但得不到利润,反而将造成亏损。

假设TC为所有交易费用的总计数,则:

无套利区间的上界要为F(t,T)+TC=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]+TC;

无套利区间的下界应为F(t,T)-TC=S(t)[1+(r-d)*(T-t)/365]-TC

借贷利率差成本与持有期的厚度有关,随持有期减小而增加,当持有期为零时(即交割日),借贷利息差成本也为零;而交易价格跟市场冲击成本却是与持有期时间的长短无关。因此,无套利区间的上下界幅宽主要由交易价格跟市场冲击成本这两项成本决定。

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